Dos años después del inicio de la pandemia, la economía global sigue recuperándose, pero aún enfrenta desafíos significativos. Después de la pausa en el tercer trimestre de 2021, la variante Ómicron ha destacado la imprevisibilidad de la pandemia y ha exacerbado uno de los principales factores que afectan la recuperación: las interrupciones en las cadenas de suministro. El otro gran riesgo es el deslizamiento duradero de la inflación.
En este entorno de gran incertidumbre, Coface ha realizado pocos cambios en sus evaluaciones de riesgo tras las olas de mejoras en trimestres anteriores. En total, se mejoraron cuatro evaluaciones de riesgo país, incluida Dinamarca, y se degradaron dos. En cuanto a los riesgos sectoriales, Coface mejoró doce evaluaciones, especialmente en las industrias del papel y la madera, donde los precios siguen siendo elevados, y realizó cinco degradaciones, principalmente en el sector energético en Europa.
Ola tras ola: la economía sigue ralentizándose pero en menor medida
La situación sanitaria ha vuelto a requerir la implementación de restricciones en muchos países. Sin embargo, aunque algunos países europeos implementaron medidas de confinamiento parcial, las medidas en general fueron mucho menos drásticas que antes. Los efectos económicos directos fueron, por lo tanto, menos significativos, aunque las consecuencias siguen siendo negativas para sectores como el transporte aéreo, el turismo, la hostelería y los restaurantes.
Las interrupciones en las cadenas de suministro continuarán
Después de afectar inicialmente a la industria automotriz, las dificultades en las cadenas de suministro se han extendido a la mayoría de los sectores, desde la manufactura hasta la construcción. Aunque el momento de regreso a la normalidad sigue siendo difícil de predecir, parece que el consenso sobre una desaceleración gradual a partir de la primera mitad de 2022 es demasiado optimista y que las interrupciones y la escasez de materiales probablemente continuarán. Esto ha llevado a Coface a reducir sus previsiones de crecimiento del PIB para 2022 en varios países europeos, así como en Estados Unidos y China.
Además, aunque la recuperación continúa, el número de insolvencias, que aún es muy bajo por el momento en la mayoría de los países, incluidos Estados Unidos, Francia y Alemania, debería aumentar gradualmente en 2022, como ya es el caso en el Reino Unido.
La inflación, una preocupación clave para todas las economías en 2022
El otro gran riesgo, la inflación, se está volviendo cada vez más importante, especialmente a medida que continúa el repunte de los precios de las materias primas, impulsado por la inercia de la oferta a corto plazo y las tensiones geopolíticas. Esta inflación ahora también está siendo impulsada por los precios de los bienes manufacturados en muchas economías, ya que las empresas trasladan los aumentos en los costos de producción a los precios al consumidor.
Estos altos precios de las materias primas están beneficiando a los grandes ganadores habituales. Se espera que la región del Golfo registre un fuerte rendimiento de crecimiento en 2022. Noruega ha registrado su mayor superávit comercial gracias a las exportaciones de petróleo y gas. Finalmente, muchos países africanos, incluso aquellos afectados por conflictos armados o agitación política, se han beneficiado de los altos precios de la energía, los minerales, la madera y los productos agrícolas.
En Estados Unidos, la inflación y los problemas del lado de la oferta han frenado el impulso de la recuperación. Si bien se espera que el crecimiento del PIB se mantenga sólido en 2022 (+3.7%), estos factores seguirán pesando sobre la actividad. En el cuarto trimestre de 2021, la tasa de inflación anual alcanzó el 7.0%, su nivel más alto en 40 años. En respuesta a este aumento de precios, la Reserva Federal de EE. UU. se ha vuelto más agresiva y ha insinuado un aumento inminente de la tasa, lo que ha desencadenado un endurecimiento monetario en algunos países emergentes.
En Europa, las interrupciones en las cadenas de suministro, combinadas con la fuerte demanda, llevaron a un aumento en los precios de los productores y de la energía. Alemania ha experimentado la mayor inflación en más de 30 años. La situación es algo mixta en el resto de la zona euro: la inflación sigue siendo relativamente moderada en Francia, mientras que los precios se han disparado en España. En el Reino Unido, la inflación ha aumentado al 5.4% y ha llevado al Banco de Inglaterra a convertirse en el primer banco central importante en subir su tasa de interés en diciembre de 2021, antes de hacerlo por segunda vez a principios de febrero.
Nuestro escenario central sigue siendo uno de inflación cercana al pico, que disminuirá a medida que disminuyan los precios de la energía y los cuellos de botella en las cadenas de suministro en la segunda mitad del año.
La inflación probablemente exacerbará las presiones sociales
Este fuerte aumento de la inflación corre el riesgo de exacerbar las presiones sociales en los países emergentes y en desarrollo, que ya se habían visto reforzadas por el aumento de la desigualdad asociada a la pandemia. En África, los altos precios de la energía y los alimentos, que pesan mucho en los hogares, han limitado el consumo hasta el punto de que la inseguridad alimentaria y la pobreza han aumentado. El apoyo fiscal, ya muy limitado en el continente debido a los niveles de deuda pública, se ha retirado y el desempleo es alto en la mayoría de los países. Sudáfrica, Argelia, Angola, Mozambique, Nigeria, RDC, Zimbabue, Etiopía, Guinea y Túnez son ejemplos de países que están experimentando un aumento de las presiones sociales como resultado de la crisis.
China va contra la corriente
La desaceleración de China se profundizó en el cuarto trimestre de 2021, con una tasa de crecimiento anual del 4.0%, el ritmo más lento desde el pico de la pandemia en 2020. La recuperación económica de China se ha visto afectada por la desaceleración en el mercado inmobiliario, la continuación de la estrategia de "cero COVID", que ha afectado al gasto de los hogares, el débil crecimiento de la inversión y la escasez de energía. En 2021, el PIB de China creció un 8.1%.
Fuertemente afectadas por la variante Delta en el tercer trimestre de 2021, las economías de Asia-Pacífico se recuperaron a finales del año. Las economías del Pacífico se recuperaron a finales de año, en línea con el alivio de las restricciones. La mayoría de las economías de la región habían vuelto a sus niveles de PIB anteriores a la crisis para finales de 2021, con las notables excepciones de Japón y Tailandia. Sin embargo, la recuperación continua podría aumentar las presiones inflacionarias, especialmente si los mercados laborales se ajustan.
